시리즈 A를 준비한다면 꼭 볼 재무제표 체크리스트
텀시트를 받은 뒤에 정리를 시작하면 늦는 항목들이 있습니다. 매출 인식, 특수관계 거래, 지분 관련 서류처럼 시리즈 A 실사에서 투자사가 보는 항목을 사전 점검 체크리스트로 정리합니다.
시리즈 A 텀시트를 받은 회사의 다음 관문은 실사(Due Diligence)입니다. 그런데 실사에서 발견되는 문제의 대부분은 실사 몇 주 전이 아니라 몇 분기 전에 만들어진 것들입니다. 재무·세무실사를 수행해 온 경험을 바탕으로, 투자사가 보는 지점과 미리 고칠 수 있는 것들을 정리합니다.
1. 투자사가 재무제표에서 확인하려는 것
실사의 질문은 대개 세 가지로 모입니다.
- 숫자를 믿을 수 있는가: 장부와 증빙, 통장이 맞아떨어지는가
- 성장 지표가 회계적으로 진짜인가: 매출(ARR·GMV)의 인식 기준이 방어 가능한가
- 숨은 부채·우발채무는 없는가: 세무 리스크, 미지급 인건비, 특수관계 거래
Pre-A까지는 대표의 스토리가 중심이지만, 시리즈 A부터는 숫자의 검증 가능성이 스토리의 신뢰를 결정합니다.
2. 매출 인식: 실사 쟁점 1순위
스타트업 실사에서 가장 자주 조정되는 계정은 매출입니다.
- 총액 vs 순액: 플랫폼·커머스 모델에서 거래액(GMV) 전체를 매출로 잡았는지, 수수료만 매출인지. 회계기준의 본인·대리인 판단에 따라 매출 규모가 몇 배씩 달라집니다. 투자 밸류에이션이 매출 배수로 논의된다면 이 판단이 곧 기업가치 쟁점이 됩니다.
- 기간 귀속: 연 구독료를 받은 시점에 전액 매출로 잡았다면, 이연수익(선수수익) 조정이 필요합니다.
- 정부지원 사업 수익: 보조금·지원금 수령액을 매출에 섞어 계상했다면 성격 구분이 필요합니다(자세한 내용은 정부지원금을 받았다면 알아야 할 국고보조금의 회계와 세무).
3. 사전 점검 체크리스트: 텀시트 전에 정리할 것
회계·결산
- 월결산 체계: 최소 분기 단위로 장부·통장·카드 대사가 맞는 상태
- 매출 인식 정책 문서화 (계약 유형별 인식 시점·총액/순액 판단 근거)
- 이연수익·미수수익 등 기간귀속 계정 정리
- 개발비 자산화 내역과 근거 (자산화 요건 미충족분은 비용 처리)
- 재고자산 실사·평가 (해당 업종)
세무
- 원천세·부가세·법인세 신고 누락, 가산세 이력 확인
- 대표이사 가지급금·가수금 정리 (법인세법 §28 지급이자 손금불산입, §52 부당행위계산 쟁점)
- 특수관계 거래의 계약서·시가 근거
- 스톡옵션 행사자 원천징수 이력 (스톡옵션 행사 시 원천징수 실무 Q&A)
지분·계약
- 주주명부·정관·등기의 일치, 주금납입 증빙
- 스톡옵션 부여 총량과 주총 결의·계약서 정합성 (풀 초과 부여 여부)
- 기존 투자계약(SAFE·CB·RCPS)의 전환 조건 정리, 전환 시 지분율 시뮬레이션
- 4대보험·퇴직급여충당 등 인건비성 부채 반영 여부
증빙·시스템
- 주요 계약서 원본(고객·벤더·임대차) 데이터룸 구성
- 적격증빙 수취 상태 (3만 원 초과 지출의 세금계산서·카드 등)
4. 급하게 고치기 어려운 세 가지
실사 직전에는 손대기 어려운 항목이 있습니다. 과거 기간의 매출 인식 변경(재무제표 재작성 부담), 누적된 가지급금(상환 재원 필요), 그리고 스톡옵션 부여 절차 하자입니다. 스톡옵션은 다시 결의하면 행사에 필요한 재직 기간이 새로 시작되고, 재결의로도 고칠 수 없는 하자가 있습니다. 하자 유형에 따라 고치는 방법이 달라 사안별 검토가 필요합니다. 이 세 가지는 발견 시점이 아니라 발생 시점에 막아야 하는 항목이라, 투자 라운드 계획이 있다면 6개월 이상 앞서 점검을 시작하는 것이 안전합니다. 임의감사를 한 번 거쳐 두는 것도 같은 효과를 냅니다(임의감사를 받는 이유 참고).
정리
실사는 회사의 성장을 투자자가 검증할 수 있는 숫자로 옮기는 과정입니다. 그러려면 장부가 먼저 정리되어 있어야 하고, 그 정리는 텀시트를 받은 뒤가 아니라 지금의 월결산에서 시작됩니다.
위 내용은 회사 상황에 따라 다르게 적용됩니다. 구체적인 사안은 상담에서 회사 자료를 보고 검토해 드립니다.
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